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广发证券-A股7月8日下跌快评:千金难买牛回头

时间:2019-07-10

  科创板打新并不需要预缴款,资金分流只要看首批融资金额总量,与历史新股冲击并不可比。 报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。 请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法/分析中的部分论点/依据/证据,以支持我们对所述相关行业/公司的观点的结论。王老吉凉茶正在走向国际市。 (3)亚太股市联动,外资流出:全球股市联动性加强,早盘起日韩、香港、孟买、新加坡等亚太股市齐跌;A股北向资金流出33亿元。 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,接受中国证监会监管,负责本报告于中国(港澳台地区除外)的分销。 广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任,除非法律法规有明确规定。 千金难买牛回头,利用调整积极布局“金融供给侧慢牛” 我们曾在二季度策略展望中提出熊转牛的首个震荡调整期将提供“千金难买牛回头”良机,当前A股股权风险溢价和股债相对回报率均接近04年以来+1X标准差,建议利用调整积极布局“金融供给侧慢牛”。 G20美方当前不再对中国产品加征新的关税,我们判断A股(非金融)盈利底在Q2出现,估值扩张(政策对冲)将再次盖过盈利探底。 市场6月中下旬时持有“中美贸易摩擦缓和”与“较强的政策放松”两种混合的预期,事实上两者难以兼得,我们在中期策略展望《星火破秋寒》中提示G20美方若不再对中国产品加征新的关税,则国内相应“政策火势再燃”的预期下修,但在出口下行和房地产投资拐点预期下政策大概率将温和对冲。 在任何情况下,它并不(明示或暗示)与香港证监会第5类受规管活动(就期货合约提供意见)有关联或构成此活动。 (2)信用及监管政策小周期反复:7月6日银保监会对房地产信托业绩监管政策再度加码。 操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。 本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 tion]广发证券—公司投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘15%以上。 G20美方当前不再对中国产品加征新的关税,我们判断A股(非金融)盈利底在Q2出现,估值扩张(政策对冲)将再次盖过盈利探底。 本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。 (2)信用及监管政策小周期反复:7月6日银保监会对房地产信托业绩监管政策再度加码。(慧博投研资讯)(3)亚太股市联动,外资流出:全球股市联动性加强,早盘起日韩、香港、孟买、新加坡等亚太股市齐跌;A股北向资金流出33亿元。(4)科创板发行小高峰:本周21只科创板新股齐登台,引发A股资金抽血担忧。A股触发Q2调整的三因素已有不同程度修复中期来看A股触发Q2调整的三因素皆有不同程度修复,“金融供给侧慢牛”将温和抬头。(1)Q2政策小修已基本完成。市场6月中下旬时持有“中美贸易摩擦缓和”与“较强的政策放松”两种混合的预期,事实上两者难以兼得,我们在中期策略展望《星火破秋寒》中提示G20美方若不再对中国产品加征新的关税,则国内相应“政策火势再燃”的预期下修,但在出口下行和房地产投资拐点预期下政策大概率将温和对冲。(2)实体经济悲观预期有所缓和。G20美方当前不再对中国产品加征新的关税,我们判断A股(非金融)盈利底在Q2出现,估值扩张(政策对冲)将再次盖过盈利探底。(3)海外波动转向正贡献,历史经验表明美联储“预防式降息”有助于美股企稳,在此背景下A股北向资金仍将加速流入。(4)市场对于科创板的抽流担忧存在“误区”,且难以形成持续冲击。 历史证明:过度看重分子端,可能已错过14-15年牛市,也再次错过19年Q1金融供给侧慢牛启动的甜蜜期。 市场6月中下旬时持有“中美贸易摩擦缓和”与“较强的政策放松”两种混合的预期,事实上两者难以兼得,我们在中期策略展望《星火破秋寒》中提示G20美方若不再对中国产品加征新的关税,则国内相应“政策火势再燃”的预期下修,但在出口下行和房地产投资拐点预期下政策大概率将温和对冲。 本研究报告可能包括和/或描述/呈列期货合约价格的事实历史信息(“信息”)。 郑 恺:分析师,华东师范大学经济学硕士,2013年加入广发证券发展研究中心。 21478945/36139/2019070910:57投资策略点评报告图1:美联储7月降息概率 图2:美联储年内降息次数预期数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心(4)市场对于科创板的抽流担忧存在“误区”,且难以形成持续冲击。 ption]广发证券—行业投资评级说明买入:预期未来12个月内,股价表现强于大盘10%以上。 报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且无需另行通告。 本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢! (2)国内信用及监管政策小周期反复:周末两则监管新闻风向偏紧,一是据新华网报道7月6日银保监会对房地产信托业绩监管政策再度加码;二是据7月6日经济观察网报道,近日银保监会向其所监管的银行、保险、资管公司、信托等金融机构开展股权和关联交易专项整治工作。 (3)亚太股市联动,外资流出:全球股市联动性加强,早盘起韩国、香港、印度、新加坡等亚太股市齐跌超过1%,A股未能幸免;早盘北向资金流出,按实时额度口径,截止午盘A股北向资金流出35亿元,而截至收盘A股北向资金流出33亿元。 联邦基金利率期对于美联储7月降息的预期仍维持在高位,但关于年内降息次数的预期有所调整:年内降息两次的概率有所上行,基本持平降息三次的预期。 今日下跌是“宽松预期松动+资金波动+亚太股市联动”的共同结果(1)货币宽松预期松动:上周五在美国强劲的非农就业数据下,全球对美联储宽松预期亦有所松动。 基本面稳定+降息预期未破坏,有助于美股企稳,海外波动转向正贡献,在此背景下A股北向资金仍将加速流入。 历史证明:过度看重分子端,可能已错过14-15年牛市,也再次错过19年Q1金融供给侧慢牛启动的甜蜜期。 维持两个关键分歧的判断:1)经济虽然较弱,但上市公司盈利并不很糟糕;2)本轮贴现率下行的驱动力更大,估值扩张盖过盈利探底。 权益披露(1)广发证券(香港)跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系。 维持两个关键分歧的判断:1)经济虽然较弱,但上市公司盈利并不很糟糕;2)本轮贴现率下行的驱动力更大,估值扩张盖过盈利探底。 请注意,投资涉及风险,证券价格可能会波动,因此投资回报可能会有所变化,过去的业绩并不保证未来的表现。 广发证券(香港)经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见(4号牌照)的牌照,接受香港证监会监管,负责本报告于中国香港地区的分销。 (3)海外波动转向正贡献,历史经验表明美联储“预防式降息”有助于美股企稳,在此背景下A股北向资金仍将加速流入。 行业配置建议关注:(1)把握7月科技好时光—卡脖子的“自主可控”(半导体、软件);(2)中期“中国优势企业胜于易胜”—长线资金偏爱的ROE稳定性(食品饮料、休闲服务等);(3)金融供给侧改革供给端受益的头部券商。 行业配置建议关注:(1)把握7月科技好时光—卡脖子的“自主可控”(半导体、软件);(2)中期“中国优势企业胜于易胜”—长线资金偏爱的ROE稳定性(食品饮料、休闲服务等);(3)金融供给侧改革供给端受益的头部券商。 2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容; 为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。 投资策略点评报告2019年7月8日证券研究报告千金难买牛回头——A股7月8日下跌快评报告摘要:今日下跌是“宽松预期松动+资金波动+亚太股市联动”的共同结果(1)货币宽松预期松动:上周五在美国强劲的非农就业数据下,全球对美联储宽松预期亦有所松动。 (4)A股科创板本周迎来发行小高峰:本周21只科创板新股齐登台,其中周一1只、周三9只、周四4只、周五7只,持续的新股上市引发A股资金抽血担忧。 广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户。 曹柳龙:分析师,华东师范大学管理学硕士,2014年加入广发证券发展研究中心。 (3)海外波动转向正贡献,历史经验表明美联储“预防式降息”有助于美股企稳,在此背景下A股北向资金仍将加速流入。 俞一奇:分析师,波士顿大学经济学硕士,2017年加入广发证券发展研究中心。 我们曾在二季度策略展望中提出熊转牛的首个震荡调整期将提供“千金难买牛回头”良机,当前A股股权风险溢价和股债相对回报率均接近04年以来+1X标准差,建议利用调整积极布局“金融供给侧慢牛”。维持两个关键分歧的判断:1)经济虽然较弱,但上市公司盈利并不很糟糕;2)本轮贴现率下行的驱动力更大,估值扩张盖过盈利探底。历史证明:过度看重分子端,可能已错过14-15年牛市,也再次错过19年Q1金融供给侧慢牛启动的甜蜜期。当前触发Q2调整的三因素皆有不同程度的修复,千金难买牛回头。行业配置建议关注:(1)把握7月科技好时光—卡脖子的“自主可控”(半导体、软件);(2)中期“中国优势企业胜于易胜”—长线资金偏爱的ROE稳定性(食品饮料、休闲服务等);(3)金融供给侧改革供给端受益的头部券商。主题投资关注科创板映射、上海自贸区等。 本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。 星火破秋寒,金融供给侧慢牛抬头我们曾在二季度策略展望中提出熊转牛的首个震荡调整期将提供“千金难买牛回头”良机,当前A股股权风险溢价和股债相对回报率均接近04年以来+1X标准差,建议利用调整积极布局“金融供给侧慢牛”。 韦冀星:联系人,杜兰大学金融学硕士,2018年加入广发证券发展研究中心倪赓:联系人,中山大学经济学硕士,2017年加入广发证券发展研究中心。 25家注册生效首批拟融资金额和是311亿元,假设超募比例平均达到80%(可能没这么高),短期分流资金估计最多560亿元,对A股资金难以形成持续冲击。 A股触发Q2调整的三因素已有不同程度修复经过今日下跌,海外联动及情绪扰动短期释放,资金抽流担忧存在“误区”且不可持续,中期来看A股触发Q2调整的三因素已有不同程度修复,“金融供给侧慢牛”将温和抬头。 A股触发Q2调整的三因素已有不同程度修复中期来看A股触发Q2调整的三因素皆有不同程度修复,“金融供给侧慢牛”将温和抬头。 重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系,因此,投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响。 本报告署名研究人员、联系人(以下均简称“研究人员”)针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容,在此声明:(1)本报告的全部分析结论、研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点,并不代表广发证券的立场;(2)研究人员的部分或全部的报酬无论在过去、现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论、研究观点具有直接或间接的联系。 广发证券的销售人员、交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式,向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略,广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致,甚至相反的投资策略。 相关研究:一季报盈利增速由负转正:——A股18年年报及19年一季报速览2019-04-30 仓位进攻,加配景气确定性:——主动偏股型基金19年Q1配置分析2019-04-22 21478945/36139/2019070910:57投资策略点评报告今日下跌:宽松预期松动+资金波动+亚太股市联动今日A股下跌是“宽松预期松动+资金波动+亚太股市联动”的共同结果—— (1)全球货币宽松预期松动:我们在中期策略报告《星火破秋寒》中提示G20美方若不再对中国产品加征新的关税,则国内相应“政策火势再燃”的预期将有所下修;上周五在美国强劲的非农就业数据下,全球对美联储的宽松预期亦有所松动。 图:美联储7月降息概率数据来源:Wind,广发证券发展研究中心分析师:戴康SAC执证号:分析师:郑恺SAC执证号:S04 .cn 请注意,郑恺并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管活动。 美国经济状态整体稳定,暂无衰退风险,我们维持此前中期策略中有关美国“大概率开启预防式小型降息”的判断。 联系我们广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室邮政编码045200120 客服邮箱.cn 法律主体声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作,广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“广发证券”。 1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。 本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求,不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。 在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律,广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告。 (4)科创板发行小高峰:本周21只科创板新股齐登台,引发A股资金抽血担忧。 21478945/36139/2019070910:57投资策略点评报告广发投资策略研究小组戴 康:分析师,CFA,中国人民大学经济学硕士,9年A股策略研究经验,2017年加入广发证券发展研究中心。 陈伟斌:分析师,CPA,复旦大学经济学硕士,2016年加入广发证券发展研究中心。 持有:预期未来12个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 21478945/36139/2019070910:57投资策略点评报告研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量、客户评价、工作量等多种因素确定,其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入,该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务。 广发证券或其证券研究报告业务的相关董事、高级职员、分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益。 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送,不对外公开发布,只有接收人才可以使用,且对于接收人而言具有保密义务。 版权声明未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策,如有需要,应先咨询专业意见。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠,但广发证券不对其准确性、完整性做出任何保证。

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